El año pasado ha sido extremadamente desafiante para la industria de criptomonedas, la cual ha enfrentado crisis, quiebras y limitaciones regulatorias. Sin embargo, todavía hay optimismo en el sector financiero con respecto al crecimiento de los activos digitales en su conjunto.
Plataforma de datos blockchain Chainalysis describió el fracaso de FTX como «una decepción de gestión, no una decepción de criptomonedas», destacando la necesidad de marcos regulatorios y estructuras de gobierno adecuadas. Otra importante casa de cambio de criptomonedas, Binance, también tuvo sus problemas con varios organismos reguladores de Estados Unidos el año pasado, y su fundador, Changpeng Zhao, conocido como CZ, renunció como CEO de la empresa después de admitir su culpabilidad en violar las regulaciones estadounidenses contra el lavado de dinero. Algunos procedimientos legales con la Comisión de Valores y Bolsa todavía están en curso.
«2023 se ha convertido en el año de la regulación, donde se han introducido muchas salvaguardias. 2024 se tratará de implementar estos marcos y desarrollar el sector, considerando cómo la industria puede evolucionar aún más», dijo Chengyi Ong, Líder de Políticas de APAC en Chainalysis, en una entrevista con FinanceAsia.
Ong está observando los marcos regulatorios que están siendo creados por los tomadores de decisiones en Asia y el Pacífico sobre cómo gestionar el riesgo de una manera que permita la continuidad de la innovación y cómo construir sobre estas bases para desarrollar el sector de activos digitales.
De acuerdo con la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), los activos digitales son cualquier cosa de valor que se posee en forma digital. La tokenización es el proceso de convertir los derechos de propiedad sobre activos financieros, como efectivo y bonos, en tokens digitales. Si bien muchas veces nos centramos en las criptomonedas, estas son solo un aspecto del complejo ecosistema de activos digitales.
La industria ofrece muchas posibilidades innovadoras. «En Singapur, a través de varios proyectos piloto realizados por diferentes instituciones financieras en el marco del proyecto Guardian, la MAS ha descubierto que se pueden negociar, distribuir y liquidar fácilmente activos financieros tokenizados, como deuda a largo plazo, divisas extranjeras y productos de gestión de activos, a nivel mundial», dijo Chee Hian Kwah, Asociado Senior de Prolegis LLC, asesor legal, regulatorio y de cumplimiento normativo para instituciones financieras y clientes fintech.
Kwah agregó que si bien ha habido un enfoque en el desarrollo técnico de la tokenización, se espera que la MAS emita más directrices con respecto a los activos tokenizados y las actividades relacionadas con los valores tokenizados por parte de las instituciones financieras.
En mayo de 2022, la MAS lanzó el Proyecto Guardian para explorar casos de uso de activos digitales. En el Festival Fintech de Singapur en noviembre de 2023, el CEO Ravi Menon enfatizó cómo la MAS está colaborando con la industria.
En cuanto al intercambio de divisas, Bank of New York Mellon y OCBC están trabajando en una solución de FX transfronteriza con el objetivo de crear un pool de liquidez global que opere las 24 horas del día, los 7 días de la semana. UBS, SBI Digital Asset Holdings y DBS Bank también han llevado a cabo acuerdos de préstamo con garantía (repo) piloto con bonos digitales emitidos en Suiza, Japón y Singapur.
Franklin Templeton está trabajando en un proyecto piloto para tokenizar fondos a través de una estructura de compañía de capital variable (VCC) para una emisión y negociación eficientes.
En otras regiones de Asia y el Pacífico, los gobiernos están dando pasos para establecer marcos legales para las plataformas de activos digitales. Se esperan más consultas en los próximos 12 meses antes de que se apruebe la legislación.
Corea del Sur, por ejemplo, aprobó la Ley de Protección de Usuarios de Activos Virtuales en junio de 2023 como el primer paso para crear un marco legal, mientras que Hong Kong está considerando intentos legales para operar stablecoins.
Una mayor claridad regulatoria es crucial para la liquidez en los mercados de activos digitales, según John O’Neill, CEO de HSBC y Jefe Global de Estrategia de Activos Digitales.
«Hay tres elementos necesarios para el crecimiento de los mercados relacionados con activos digitales. Primero, formas confiables de dinero digital, pero también se necesita una clara regulación legal. Las innovaciones legales a menudo conducen a innovaciones tecnológicas. Cuando ambos componentes se alinean, se libera el poder de estos mercados», dijo O’Neill desde Londres.
Este impulso ha llevado a muchos, incluido Ong, a creer que potencialmente estamos en un punto de inflexión para la tokenización.
La industria financiera es cada vez más optimista sobre el potencial de la tokenización, y Citi predice que la tokenización en el sector privado aumentará 80 veces y alcanzará un valor de casi $4 billones para 2030.
A pesar del optimismo y el interés, todavía se necesitan muchos elementos en su lugar para que la tokenización alcance este punto de inflexión.
«Aún estamos al comienzo de la historia de la tokenización de activos digitales, y si observamos la actividad general en estos productos, aún es muy pequeña en comparación con los formatos convencionales. Por eso habrá una necesidad de un período de transición que puede que no sea necesariamente rápido», dijo O’Neill.
Según O’Neill, es importante que el banco y sus clientes sean parte de este mercado en una etapa temprana. En 2022, HSBC presentó la plataforma Orion para la emisión de activos digitales basados en blockchain, comenzando con bonos, y en 2023, el banco lanzó oro físico tokenizado.
Según O’Neill, los bonos digitales tienen tiempos de liquidación más cortos y la capacidad de transformar los mercados de capital con una mayor eficiencia.
Este año, HSBC planea introducir servicios de custodia de activos digitales a medida que reconoce el creciente interés y demanda en este sector.
«Estamos colaborando con Metaco Harmonize, que proporciona infraestructura para que los participantes institucionales administren nuestros servicios de custodia de activos digitales. En nuestra opinión, la infraestructura del mercado es un elemento importante de todo el ciclo de vida de los activos digitales», dijo Zhu Kuang Lee, Jefe de Digitalización, Datos e Innovación en la división de Servicios de Valores de HSBC en Singapur.
Los participantes del mercado están de acuerdo en el potencial de la tokenización para introducir liquidez y aumentar la eficiencia de los mercados financieros. Sin embargo, Ong de Chainalysis concluyó que, debido a que esencialmente implica la transición a una nueva forma de infraestructura de mercado, se necesita presentar un caso de uso claro y convincente para que la industria prospere.
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